郑凯
- 作品数：19 被引量：187H指数：8
- 供职机构：华东理工大学商学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金上海市自然科学基金中央高校基本科研业务费专项资金更多>>
- 相关领域：经济管理政治法律文化科学更多>>
- 线上治理的力量——社交媒体讨论与管理层业绩预告披露策略
- 2023年
- 数字经济时代下,传统公司治理的界限被打破,社交媒体大数据拓展了新型治理路径和渠道,中小投资者的治理力量日益强大。本文在管理层业绩预告披露情境下,基于2013—2017年雪球论坛的讨论帖数据,探讨中小投资者在社交媒体的线上讨论能否影响管理层业绩预告披露策略。研究发现,社交媒体在公司发布业绩预告前的发帖量越多,业绩预告精确度越高、偏差越小,且这一治理效应通过引发短期市场波动和监管介入路径实现。由于社交媒体的非专业性、非强制性特征,线上治理效应在部分情境中失效:在信息可见性低、业务复杂度高、投资者情绪消极时,投资者的信息甄别能力受限会削弱线上治理效应;在亏损压力大、国有控股、投资者保护弱的企业中,管理层反馈不足也会制约线上治理效应的发挥。最后,良好的外部法律环境能够增强社交媒体的线上治理效应。本文拓展了管理层业绩预告披露策略的影响因素研究,补充了关于中小股东积极主义的文献,为大数据赋能资本市场治理提供了新的证据和借鉴。
- 熊艳徐梓童郑凯
- 关键词：公司治理社交媒体
- 大股东参与、盈余管理与定向增发价格偏离被引量：22
- 2017年
- 基于定向增发行为的视角,系统分析了大股东在定向增发中的行为特点以及对定价影响的传导机制。结果表明:在大股东参与的定向增发中,定价存在两次偏离,第一次是定向增发的定价显著负向偏离股票内在价值,第二次是发行后市场价格显著正向偏离定向增发定价。进一步研究发现,导致价格偏离的原因是大股东在定价增发之前进行了负向真实盈余管理行为,负向的真实盈余管理行为在定价偏低中起到了中介作用。因此,应完善定向增发定价机制,防止大股东利用定价过程侵占中小投资者利益,进而营造公平的市场环境。
- 宋鑫阮永平郑凯
- 关键词：定向增发
- 询价制度第一阶段改革有效吗被引量：62
- 2011年
- 询价制度第一阶段改革后,新股定价效率明显提高,证监会取消对发行价格的管制是新股定价效率提高的前提,询价对象竞争程度的增加是定价效率提高的根本动因;改革后,机构投资者"择股"效应显著,将定价效率提高所引发的部分投资风险转嫁给了中小投资者。中小投资者由改革前利益分配不公平转变为改革后风险分担不公平,定价效率进一步提高很可能引发中小投资者的"赢者诅咒"。发行制度未来改革应在注重提高定价效率的同时,限制机构投资者向中小投资者转嫁风险的能力。
- 刘志远郑凯何亚南
- 关键词：IPO抑价机构投资者中小投资者
- 询价对象信息显示、内在价值与IPO定价效率被引量：3
- 2014年
- 本文以2009年6月11日至2012年4月27日我国A股IPO公司为样本,以询价对象对发行公司内在价值信息和市场环境信息敏感性为研究视角,采用实证研究方法考察了询价对象是否在申购意向中反映了新股内在价值信息。实证结果表明:询价对象对发行公司增长潜力更为敏感,对市场投资者情绪、新股市场供给更不敏感,从这方面看,询价对象信息显示了更为丰富的发行公司内在价值信息;但是询价对象对于公司风险不敏感,从这方面看,询价对象信息显示了较少的发行公司内在价值信息。未来询价制度改革应在制度设计上注重激励询价对象积极显示发行公司风险信息,不断提高IPO定价效率。
- 郑凯花贵如刘志远
- 关键词：IPO定价效率申购
- 定向增发、契约特征与大股东资金占用被引量：9
- 2020年
- 已有文献对于定向增发中大股东的掏空研究主要聚焦于发行时的折扣率上,而鲜有考虑大股东对定向增发资金占用的问题。本文以2007-2017年我国A股上市公司为研究样本,考察了定增方案的实施及其不同契约特征对大股东资金占用行为的影响。研究发现:(1)定向增发后,大股东资金占用程度显著提高。(2)定增折扣率越高,大股东后续资金占用现象越严重。(3)而相对于现金认购,资产认购下的大股东掏空动机更强。(4)当有机构投资者参与时,可以有效抑制大股东的这种掏空行为。最后,本文还探讨了大股东资金占用的可能途径,发现定向增发后大股东与上市公司之间的关联交易显著增加,而且关联交易规模越大,资金占用现象也越严重。本文丰富了定向增发中大股东利益输送的文献,而且在定增新规出台后对于大股东更多掏空行为的监管具有重要的政策含义。
- 刘超阮永平郑凯
- 关键词：定向增发契约特征关联交易
- 管理层对年报业绩自我服务归因偏差的动因研究——来自上市公司管理层讨论与分析的经验证据
- 2014年
- 文章结合我国社会心理文化背景,以我国上市公司年报上管理层讨论与分析中的"归因事件"为研究样本,实证研究发现:我国上市公司管理层对年报业绩存在自我服务归因偏差,其产生的动因主要来自于信息加工处理过程中无意识的认识偏差,而并非有意的合理化动机。这意味着应该从改善认知偏差方面来纠正管理层自我服务归因偏差行为,这为监管层提高上市公司年报中管理层讨论与分析的信息质量提供了参考建议。此外,文章的研究发现进一步证实了管理层自我服务归因偏差的动因具有显著的东西方心理文化差异,这为跨文化"因果归因"的社会心理学理论增添了新的知识。
- 花贵如郑凯靳光辉
- 政府控制、投资者情绪与公司资本投资被引量：25
- 2014年
- 文章将制度与心理因素纳入同一框架,从行为公司财务的视角,就政府控制的制度环境是否以及如何影响投资者情绪介入公司资本投资的问题进行研究。研究发现,投资者情绪对公司资本投资具有显著影响,在政府控制的上市公司中这种影响相对较弱;"管理者信心"是政府控制调节作用得以发挥的重要渠道。上述研究结果有助于我们更加深入地理解制度设计如何干预和影响非理性心理因素介入决策的基本理论问题,也为"后金融危机时代"科学规避金融资产价格波动对实体经济的冲击提供政策参考。
- 花贵如郑凯刘志远
- 关键词：政府控制投资者情绪
- 技术溢出与审计收费--来自中国上市公司的经验证据被引量：2
- 2021年
- 以2007~2018年A股非金融行业上市公司的数据为样本,从审计收费的角度实证检验了技术溢出的正面效应。研究发现,技术溢出能够显著降低审计收费,而企业经营风险和多元化程度的降低是导致上述效应的传导机制。进一步研究发现,审计质量并未由于审计收费的减少而下降,表明技术溢出提高了审计效益。此外,技术溢出与审计收费的负向关系在高人力资本的事务所或企业中更为显著。上述发现为技术溢出的经济效应提供了新的经验证据,为理解审计收费的影响因素提供了不同的视角。
- 阮永平吴红杰郑凯
- 关键词：审计收费多元化经营审计质量
- 一线金融监管的治理效应及其作用机制——兼论《证券交易所管理办法》的修订效果被引量：2
- 2021年
- 近年来,加强以沪深交易所为主要依托的一线金融监管成为“转变政府职能、创新监管方式”的重要举措。本文基于2004—2018年沪深交易所处罚公告数据,探讨了一线金融监管的治理效应及其作用机制。实证研究发现:(1)由于沪深交易所天然的信息优势和治理效应,一线金融监管提升了上市公司的信息披露质量和内部治理水平,该作用效果受到被处罚次数和公示单位的影响。(2)机制检验表明,一线金融监管还具有外溢效应:可通过引发媒体和投资者的普遍关注形成有效的监管合力,从而实现共同维护资本市场秩序的目的。(3)2017年修订的《证券交易所管理办法》进一步强化了一线金融监管效果。通过上述研究,本文一方面丰富了金融监管、信息披露、内部治理效果这些领域的研究;另一方面旨在通过检验一线金融监管的治理效应,为政府职能部门“放松管制、加强监管”提供经验证据。
- 吕可夫于明洋阮永平郑凯
- 关键词：证券交易所信息披露公司治理
- 询价对象之间是竞争还是合谋——基于IPO网下配售特征的分析被引量：31
- 2011年
- 本文基于对IPO网下配售特征的分析,检验了参与新股询价过程的询价对象之间的互动关系,并进一步考察了可能影响这一互动关系的因素。研究发现:询价对象在询价过程中没有为了获得更多网下发行的新股而相互竞价,相反它们选择相互合谋共同压低报价;询价对象家数对合谋程度具有显著影响,家数越多,合谋程度越低;询价对象的异质性对合谋程度具有显著影响,异质性越高,合谋程度越低。
- 刘志远郑凯何亚南
- 关键词：询价制度
