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地产阴谋2.0许荣茂跨市场套利财技: 2007年; 通过在两地资本市场、三家上市公司之间搭建的资本舞台，许荣茂将不同类别的地产项目在A股和海外资本市场、上市公司和私人公司之间配置和转移：利用A股上市公司培育项目，再将优质项目转移到海外私人公司，集体打包海外上市；在海外上市公司成长乏力之际，又利用A股市场的高估值，将低回报率的商业资产剥离给A股上市公司，从而保持海外上市公司的高成长性和融资效率，而在这一过程中，许荣茂的私人公司完成了财富的最大化增值与套现。; 孙红; 关键词：地产项目许荣茂市场套利海外资本市场阴谋

招商局变局：一个央企的产业重构案例: 2006年; 上世纪90年代，招商局在形成多元化架构的同时，由于资产错配导致净资产错配导致净资产收益率下降，难以提升股东价值。从2000年起，招商局围绕着上市旗舰招商局国际进行了一系列资产整合，基本完成了从多元化公司向专业化公司的转型。研究发现，招商局国际的核心策略是集中购并港口业务，剥离低回报率的业务部门。并且巧妙运用财技，缓解资金压力。但是，由于资产扩张过快和资本化不足，招商局国际的资本结构并不合理，财务风险加大。转型后的招商局依然面临挑战。; 孙红; 关键词：净资产收益率股东价值资产整合

连锁钱途——自然美、百丽、ITAT“类金融”模式: 2007年; 这是一个连锁的时代。从美容、超市，到钟表、服装鞋帽，连锁业态已经渗透到了几乎所有服务性行业中。而有着千张“面孔”的连锁企业．归根结底只有两种模式：直营模式和加盟模式，在我们观察的自然美、现代美容、百丽、新宇亨得利、亨吉利、ITAT、七匹狼等一系列案例中，概莫能外。; 李凌孙红于欣周莹; 关键词：连锁业态自然美金融加盟模式直营模式

郑跃文脱壳术思源电气“蛇吞象”幕后被引量：1: 2006年; 2006年9月，中小板上市公司思源电气宣布收购主板上市公司平高电气，成为国内资本市场一起罕见的“蛇吞象”并购案。从交易双方的动机分析，思源电气通过收购平高电气，将迅速成为国内高压开关产品龙头企业；另一方面，平高电气的实际控制人、民营富豪郑跃文系内公司资金链紧张，为收购创造了良机。但是，分析双方的交易结构我们发现，交易双方通过化直接收购为间接收购，并将标的公司财务状况进行调整，不但绕过了政策限制，而且“郑跃文系”可以合理避税，思源电气的业绩可以从中受益，双方在公告收购价格背后应当另有默契。值得注意的是，为了能够收购成功，思源电气不惜“短债长投”，加大了企业财务风险；而平高电气近年来财务状况不佳，与“郑跃文系”长期左右平高电气的关联交易不无关系，这就使思源电气完成收购后的整合路径充满了疑问。而本次收购秦的幕后主角郑跃文，则不仅解；夹了系内资金的紧缺，而且得以成功脱壳，将过去的运作完全掩盖。; 孙红; 关键词：国内资本市场企业财务风险交易双方财务状况

“雨润”财技狩猎国企: 2010年; 水产品生意起家的祝义材是一位精明的创富者。他在1993年创立南京雨润后，通过进入当时尚属空白的低温肉制品市场打开局面，至1996年，其肉制品事业已初具规模，但是由于肉制品销售半径的限制，如欲进行全国布局，必须在各地兴建工厂，庞大的资本支出足以让人望而生畏。; 孙红王娜丽王凡; 关键词：肉制品市场国企狩猎资本支出水产品生意

人和商业：另类地产生存淘金产权盲区，脱困融资瓶颈: 2008年; 人和商业是一家独特的房地产公司，净利润年均增长率高达500％，毛利润更保持在70％以上，远远超出行业平均水平、这归因于该公司独特的商业模式：开发人民防空工程作为地下商场。由于地下空间属于产枚直区，未被归类为房地产开发，不受诸多适用于房地产行业的法律、法规、税收或政策的限制，无需缴纳土地出让金及土地增值税，人和商业因此大大降低了开发成本。得以飞速扩张。; 孙红; 关键词：融资瓶颈房地产行业产权

分立业务平台＋对赌收购品牌＋连环业务重组避税——陈义红闪电创富: 2008年; 作为李宁体育的高管和北京动向的CEO，陈义红看出了Kappa品牌的商机，通过私人公司与北京动向之间的关联交易分享利润，给李宁体育造成了监管压力，迫使李宁将北京动向出售给他。有了独立的发展平台以后，陈义红需要巨额资金支付Kappa品牌收购款，为了吸引摩根士丹利的资金，他签订了可转债协议和对赌协议，作出了年增长率高达480％的业绩承诺。同时陈义红借助轻资产公司的特点，以连环业务重组进行避税，实现了业绩目标，并通过巧妙设计集团架构获得海外投资者认可。值得一提的是，身家从4000万元暴增到186亿元，用时还不到两年，陈义红堪称“闪电创富”高手。; 孙红; 关键词：闪电避税分立资金支付

越秀REITs“非典型”上市：红筹背景、资产来源及估值弹性使“越秀投资”的REITs发行路径尚难复制被引量：2: 2006年; “越秀投资”是广州市政府在香港的窗口企业，上市后长期处于财务窘境，但是凭借红筹背景，2001-2002年间得到了政府以低价注人优质资产的扶持：由于“越秀投资”所获得的资产中包括其最优质的四处商业地产，具备了发行REITs的可能，也节省了盈利能力培育和资产剥离的过程：而正是基于这四处商业地产拥有的优质条件，“越秀投资”通过资产重估，巧妙运用规则，实现了价值最大化。 “越秀投资”的REITs发行有很强的特殊性，是处于类似负债率和现金流状况下的公司难以复制的，其路径尚不具典型意义。此外，西田房地产信托和西蒙REITs的成功经验也说明，REITs对市场环境和管理水平有很高的要求，国内房地产商和投资者需要有充分的准备。; 孙红; 关键词：REITS 资产来源投资者非典估值

沈国军“空手道”银泰并购术: 2008年; 仅有5家省内门店，名不见经传的银泰百货，2007年3月出人意料地在香港上市，背后的商业故事耐人寻味。2001年，“银泰系”掌门人沈国军通过将国企MBO拥有了第一家百货店，而在扩充门店连连碰壁的同时，发现了国内百货业的“商机”：许多拥有绝佳地段和商业资源的百货业上市公司，整体业绩不佳而且股权结构分散，隐藏着巨大的并购价值。; 孙红; 关键词：银泰百货并购价值空手道商业资源耐人寻味

鄂武商一役，展示全能财技: 2008年; 由于历史原因，鄂武商账面资产与真实价值之间存在较大差距，育丰厚的利润提升空间，丽且通过收购鄂武商，可以整合区域商业资源，增强盈利能力。当鄂武商新任管理层把坏账一次性提足后，“银泰系”开始了收购行动。; 孙红; 关键词：账面资产商业资源管理层

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孙红