陈奉先
- 作品数：54 被引量：220H指数：8
- 供职机构：首都经济贸易大学金融学院更多>>
- 发文基金：国家社会科学基金首都经济贸易大学研究生科技创新项目国家自然科学基金更多>>
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- 企业特质风险与高管机会主义减持——基于行为代理模型的实证考察
- 2024年
- 高管的风险承担往往对企业发展有重要意义.基于行为代理模型的分析思路,本文使用高管机会主义减持行为刻画高管风险承担,并以2007年至2022年中国沪深A股上市企业为考察对象,深入分析特质风险对高管机会主义减持行为的影响和作用机制,并探讨了内外监督机制的治理效果.研究发现,企业特质风险显著促进高管机会主义减持行为,并且这一发现在一系列内生性和稳健性检验后依然成立.此外,本文结合情境框架发现正向框架会强化特质风险对高管机会主义减持的促进作用,而负向框架会弱化这一作用.机制分析表明,这种关系受到企业高管风险负担的影响.当高管的风险感知水平更高,企业处于非成长期、有控股股东开展股权质押以及行业竞争水平较高时,特质风险对高管机会主义减持的作用更强.最后,本文考察了内部治理、外部机构投资者以及股权激励对高管风险承担的治理作用,证实企业存在多个大股东、有效的内控制度以及外部机构投资者能有效治理特质风险下高管机会主义减持行为,但股权激励并没有实现治理效果.研究结论表明,有效的内部治理制度与外部机构投资者持股是制约特质风险下高管损失规避的关键.
- 陈奉先董静怡
- 关键词：特质风险
- 中国企业跨国并购成功率下降的成因及应对措施
- 2023年
- 影响中国企业跨国并购成功率的外部因素有中国与目的国的政治和投资关系、中国国有企业商业收购易受政治误解、国家安全议题日益泛化等;内部因素有并购经验不足、缺乏专业人才等。在国家层面增强与他国政治互信,推动签署双边投资协定;在企业层面完善并购项目评估,重视外部专业顾问的作用,有助于提高中国企业跨国并购成功率。
- 陈奉先段宇云
- 关键词：海外并购成功率
- 主权信用评级调整、经济增长与国际资本流动“突然停止”被引量：2
- 2021年
- 文章基于1985~2018年间68个国家年度面板数据,采用面板Logit模型研究了国家主权信用评级调整对国际资本流动"突然停止"影响的作用机制。研究发现,主权信用评级调整能够显著影响经济体国际资本流动"突然停止"的发生概率,当主权信用评级上调时,"突然停止"的发生概率下降;反之亦然。中介效应机制分析表明,在主权信用评级调整对"突然停止"的作用过程中,一国经济增长发挥着重要的中介作用,其中介程度可达24.8%。异质性分析表明,主权信用评级上调、中等主权信用风险经济体和主权信用评级在BBB级以上的投资级经济体、实行有管理的汇率制度经济体,其经济增长的中介作用更大。各个经济体应密切关注信用评级变动冲击,尤其是评级下调带来的"次生灾害",进而采取积极的财政货币政策稳增长,防冲击。
- 陈奉先贾丽丹
- 关键词：经济增长
- 不确定性与货币政策渐进调整
- 2007年
- 使用一个简化的Svensson模型,从模型系统、参数估计、测量误差、附加冲击四个角度分析不确定性对货币政策调整的影响,认为模型系统、参数估计、测量误差的不确定性是货币政策渐进调整的根本原因,而附加冲击的不确定性不构成货币政策渐进调整的充分条件。
- 陈奉先
- 关键词：货币政策不确定性
- 美国经常项目赤字的可持续性分析——基于东亚地区与美国之间的特殊融资安排视角被引量：19
- 2006年
- 一国经常项目赤字只有获得足够资金支持才能维持,基于此文将美国经常项目赤字可持续性问题转化为能否稳定地获得外源性融资的问题。文章从供给和需求角度探讨了美国与东亚地区之间特殊融资安排的形成与稳定性问题,并用两种方法估计了美国经常项目赤字可持续的必要条件及调整的时间。本文认为国际金融体系下美元霸权和东亚地区内需不足导致了东亚地区的资金供给,美国消费主导型经济导致经常项目赤字进而引致资金的需求,供求之间能达到短期均衡。但是由于制度安排的缺陷,这种特殊的融资安排长期必然走向崩溃。届时美国赤字调整不可避免,中国应采取措施避免美国经常项目赤字调整带来的风险。
- 陈奉先涂万春
- 关键词：经常项目赤字可持续性
- 中国参照一篮子货币的汇率制度:理论框架与实证考察被引量：7
- 2015年
- 在汇率制度选择中经常存在言行不一的问题,这也成为美国指责中国操纵汇率的主要借口。文章在构建一个广义的汇率制度识别框架的基础上,利用时变系数模型甄别了2000-2013年中国实际实行的汇率制度。研究发现,中国在2005年"汇改"前实行的是严格盯住美元的汇率制度,之后实行的是参照一篮子货币的浮动汇率制度,即以"汇率篮子、波动范围和爬行速度"为操作核心的"BBC体制"。在人民币汇率篮子中,美元的平均权重达0.91且呈现V形变化,其他货币如欧元、新加坡元、卢布的权重也是显著的且呈现阶段性变化;在2008年以后,人民币汇率篮子中的币种通常是"美元+x"的二元组合,货币当局对货币x的选择是以降低整体的波动性为依据的。人民币汇率弹性总体上以2010年7月为界呈现Λ形变化;在2005年7月以后,人民币整体上处于升值通道中,但其爬行速度以2009年3月为界呈现先快后慢的V形变化。
- 陈奉先
- 关键词：人民币
- 国际投机资本对我国货币政策有效性冲击的研究
- 2005年
- 2003年,国际投机资本大规模涌入,不仅严重影响了我国汇率制度的稳定,而且对货币政策形成了一定的冲击。本文在当前经济仍处于局部过热的背景下,从实证的角度出发,深入地分析了国际游资对我国货币政策的有效性的冲击,重新认识利率与汇率的互动机制、货币政策与利率政策的协调运作,在此基础上结合我国货币政策的现状,从宏观和微观两个层面提出了击退国际投机资本、增强货币政策有效性的政策建议。
- 陈奉先
- 关键词：货币政策有效性国际投机资本汇率制度互动机制国际游资利率政策
- 货币政策冲销效果--理论框架与中国实践被引量：1
- 2015年
- 本文在ORW模型框架下,通过最小化中央银行损失函数来获得中央银行反应函数,进而利用2000年至2014年的月度数据测算中国货币政策的抵消和冲销系数。研究发现:(1)中国的资本管制比较严格,货币政策抵消系数平均为0.38,而且递归估计的结果显示中国的管制政策趋于严格;(2)中国的货币冲销效果比较有效,货币政策冲销系数总体上达0.91以上,但冲销系数呈现高低起伏的阶段性变化;(3)以外部冲击在货币当局冲销政策下的衰减速度来代表货币政策独立性,中国高效的货币冲销和有效的资本管制确保了货币政策的独立性;(4)在资本流动趋于频繁的背景下,深化汇率制度改革是确保货币政策独立自主的关键。
- 陈奉先
- 关键词：货币冲销资本管制货币政策
- 旗鼓相当还是相形失色?——境内并购与跨境并购的生产效率比较研究
- 2024年
- 提高全要素生产率是实现经济高质量发展的动力源泉。本文通过构建两国古诺双头垄断模型,比较了企业无并购、境内并购和跨境并购时的全要素生产率差异,并以2008—2020年中国上市公司的1229起境内并购和111起跨境并购事件为研究对象,采用倾向得分匹配和多时点双重差分法实证检验并购行为对企业全要素生产率的影响与作用机制。研究发现:(1)境内并购和跨境并购均显著提升了企业的全要素生产率,且跨境并购的提升作用更为明显。当企业为非国有企业、高新技术企业、受融资约束程度低的企业,且两国政治关系良好、东道国制度质量高时,上述现象表现尤为显著。(2)进一步研究发现,跨境并购通过创新协同效应、管理协同效应对企业全要素生产率的提升作用强于境内并购。不同的是,境内并购的市场垄断效应对全要素生产率起到负面作用,而跨境并购的市场垄断效应并不显著。三种效应叠加最终使得境内并购的全要素生产率提升效应明显弱于跨境并购。在贸易纷争不断的背景下,鼓励我国企业“走出去”整合外部资源,同时积极营造公平竞争的市场环境助力企业整合内部资源,这对实现全要素生产率提升、经济高质量增长具有重要意义。
- 李娜陈奉先
- 关键词：跨境并购全要素生产率
- 东亚外汇储备库:参与动力与成本收益
- 2014年
- 在东亚货币金融合作不断深入的背景下,东亚外汇储备库正式成立。本文使用保险指数指标测算了在外汇储备库建设过程中不同参与者的参与动力差异,并藉此计算出参与者的成本/收益状况。结果发现:总体上,东亚经济体外汇储备库建设中呈现阶段性、"危机驱动型"特征;不同经济体从中受益差异明显,就中国而言,在外汇储备库建设中投入了最高的份额,收益也十分显著;未来外汇储备库的建设应该重点考虑对无参与动力经济体的补偿问题和参与动机强度不一致经济体的协调问题。
- 何泽荣严青陈奉先
- 关键词：外汇储备库
