王亚平
- 作品数：27 被引量：1,931H指数：19
- 供职机构：北京大学光华管理学院更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金国家社会科学基金教育部人文社会科学研究基金更多>>
- 相关领域：经济管理政治法律更多>>
- 上市公司选择股票增发的时间吗?——中国市场股权融资之谜的一种解释被引量：38
- 2006年
- 本文通过比较中国A股市场增发和配股两种再融资方式对股票市场价格的影响以及相关的融资成本大小,研究上市公司股票增发过程中的“股票市场择时性”问题。本文主要做了以下两点工作:(1)验证了中国上市公司的股权再融资也存在“股权融资之谜”,且间接成本理论不能解释“股权融资之谜”;(2)利用“股票市场择时性”假说来解释“股权融资之谜”,并且通过实证分析验证了该解释。
- 王亚平杨云红毛小元
- 关键词：配股
- 贸易不确定性、金融摩擦与经济波动被引量：1
- 2021年
- 近年来随着全球贸易摩擦加剧,我国经济面临的外部不确定性显著上升。本文首先测度了我国的贸易不确定性,并从宏观总量与微观企业两个层面检验了贸易不确定性的经济影响。接着,本文进一步将贸易不确定性引入包含金融摩擦的小型开放DSGE模型中,探讨贸易不确定性冲击对实体经济的影响与作用渠道。研究发现:(1)贸易不确定性上升会对我国实体经济带来显著的紧缩效应,但是幅度有限,1标准差贸易不确定性冲击造成GDP增长率在未来12个季度内累计下降约0.46%。(2)金融摩擦程度越大,贸易不确定性对产出与企业投资的抑制作用越强。因此,市场要理性看待中美贸易摩擦,不必过度悲观;同时,我国政府应当控制国内的宏观杠杆率,以降低金融摩擦对贸易不确定性负面影响的放大作用。
- 冯业倩李力王亚平龚六堂
- 关键词：金融摩擦DSGE模型宏观经济波动
- 可转换债券折价之谜的初步解释——波动率、流动性和增发折价被引量：5
- 2007年
- 本文通过实证检验证实了国内可转换债券上市之初的普遍折价现象。对于转债理论价格和实际价格的差异,本文考察了三种可能的解释:可转债的风险较理论模型估计的更高;可转债流动性较差;可转债发行类似于股票增发,应当出现增发折价。其中第三种解释为本文首次提出。研究结果发现,虽然国内可转债的确存在风险较大,流动性差的问题,但是本文所选用的波动率的代理变量与折价水平不存在正相关关系,波动率和流动性本身也不足以解释可转债平均超过10%的折价。可转债的上市折价水平与股票的增发折价水平近似。观察到的可转债上市折价可能只是增发折价的反映。
- 魏聃王亚平
- 关键词：波动率流动性
- 渐进信息流与换手率的周末效应被引量：9
- 2010年
- 本文考察了信息对证券市场换手率水平的影响。文章发现虽然周一隔夜信息总量要超过周内其他交易日,但是,由于投资者对周一信息反应时间较长,导致大家在周一的分歧程度降低,进而导致周一换手率水平发生显著下降。同时,文章还发现与大公司和机构投资者相比,小公司以及个体投资者的换手率水平在周一下降程度更为显著;而且,随着交易的进行,周一剩余时间换手率水平与其他交易日之间的差异也在逐渐缩小。以上结论从实证的角度证实了Hong和Stein(1999,2007)的渐进信息流理论,即信息以及人们对信息的反应时间是影响市场分歧程度的重要原因。同时,信息量在周一的变化直接导致了周一交易量的外生下降。由此,文章进一步证实交易量的外生下降会导致收益率水平的降低,即证券市场量价之间存在一定的因果关系。
- 谭松涛王亚平刘佳
- 关键词：换手率周末效应
- 中国股票市场交易型的价格操纵研究被引量：61
- 2005年
- 本文研究中国股票市场的交易型价格操纵问题。我们推广了Mei、Wu和Zhou(2005)的模型,研究在市场不允许卖空的条件下,交易型价格操纵发生的条件。我们的主要结果有:(1)非充分理性投资者的存在和有限套利的制约是交易型价格操纵获利的重要原因,投机者套利能力越弱,操纵者的价格操纵越容易获利;(2)当市场中投机者的总禀赋大于0时,即使不允许卖空,价格操纵者依然可以操纵价格来获得利润;(3)如果市场监管者无法杜绝操纵者通过对敲等手段来拉抬股价,则在市场中引入卖空机制反而可以减小股价对基本面的偏离程度,从而在某种程度上限制操纵者操纵股价的空间;(4)在股价被操纵的过程中,存在一个建仓期和抛盘期;操纵期内换手率更高、股价波动更大;在建仓期,回报率与换手率,换手率与回报波动率之间存在正相关关系;(5)我们利用中国股市的数据检验了我们的结论,发现理论结果和实证数据非常吻合。
- 周春生杨云红王亚平
- 关键词：中国股票市场价格操纵行为金融
- 国有股权、公司业绩与投资行为被引量：66
- 2010年
- 本文运用中国上市公司数据,研究了国有企业和民营企业在面临亏损和盈利时的投资行为及其差异。研究发现,国有企业和民营企业都存在过度投资倾向;对于民营企业来说,亏损企业投资比盈利企业投资更为激进;对于国有企业来说,盈利企业投资比亏损企业投资更为激进;盈利国有企业和亏损民营企业的过度投资均对企业价值产生了负面影响。企业的产权及盈利状态会显著影响其投资行为,这一结论对于企业投资领域的研究与实务具有较强的启示意义。
- 张敏吴联生王亚平
- 关键词：国有股权公司业绩过度投资
- 中国上市公司盈余管理的频率与幅度
- 盈余管理频率和幅度问题是盈余管理研究中的重要问题,然而,已有文献在盈余管理频率或者幅度方面所提供的证据还远远不足以揭示客观事实。本文运用所有研究样本的报告盈余信息,通过假设报告盈余服从混合正态分布,运用参数估计的方法对阈...
- 王亚平吴联生白云霞
- 关键词：盈余管理
- 文献传递
- 论公司自治与司法干预之冲突与衡平
- 新《公司法》秉承了公司自治的商事精神，注重彰显股东自治与公司自治，使得任意性规范的适用范围得以拓宽与延展，但同时，为了有效规范公司自治的行为，又增加了司法介入公司运作的空间。可见公司法在应然层面上对于公司自治与司法干预的...
- 王亚平
- 关键词：公司自治司法干预公司法公司治理
- 文献传递
- 政治关联、薪酬激励与员工配置效率被引量：213
- 2010年
- 高管的政治关联既有可能提高公司价值,也有可能降低公司价值;而公司如何对政治关联高管进行激励,则是理解政治关联影响公司价值的核心内容。本文研究了高管政治关联对其报酬业绩敏感性和公司员工配置效率的影响。研究结果发现,在国有控股公司中,政治关联公司的高管报酬业绩敏感性低于非政治关联企业,政治关联公司的员工冗余程度更高;在非国有控股公司中,政治关联公司的高管报酬业绩敏感性高于非政治关联公司,政治关联公司的员工冗余程度较低。研究结果表明,公司聘用政治关联高管的目的不同,决定了它们所采用的激励策略也不同,而政治关联对员工配置效率的影响在不同公司中也有显著差异。本文深化了政治关联的经济后果以及产权结构对激励机制的影响方面的研究,有助于深入理解政府、产权与经济效率之间的关系。
- 刘慧龙张敏王亚平吴联生
- 关键词：政治关联国有企业薪酬激励公司治理
- 信息透明度、机构投资者与股价同步性被引量：343
- 2009年
- 本文运用中国股票市场的数据,研究了股价同步性与信息透明度之间的关系,以及机构投资者持股比例对这种关系的影响。研究结果发现,公司信息透明度越低,股价同步性越低;股价同步性与信息透明度的正向关系随着机构投资者持股比例的提高而减弱。研究结果表明,在中国股票市场上,股价同步性正向地反映股票市场信息效率,而机构投资者能够提高股票市场的定价效率。研究结果揭示了中国股票市场的信息效率特征,也提供了股价同步性正向地反映股票市场信息效率的直接证据。
- 王亚平刘慧龙吴联生
- 关键词：信息透明度机构投资者噪声
