张兆芹
- 作品数：4 被引量：38H指数：3
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- 管理者过度自信、动态资本结构与相对杠杆溢价
- 资本结构决策是公司面临的基本决策，合理的资本结构是最小化资本成本、最大化企业价值的重要手段。在融资方式和渠道的选择完全开放的市场条件下，静态权衡理论认为公司存在并始终处于最优资本结构。现实金融市场并不完全开放，企业融资面...
- 张兆芹
- 关键词：动态资本结构
- 文献传递
- 相对杠杆与股票收益:来自A股市场的证据被引量：4
- 2013年
- 以A股非金融类上市公司中资本结构与股票收益的关系为研究对象,利用1998年至2011年的面板数据,使用系统广义矩方法估计动态资本结构模型;通过杠杆分解剔除实际杠杆中的横截面异质性,构造相对杠杆变量;对资本结构与股票收益之间的关系进行重述,采用Fama和MacBeth的回归方法分析相对杠杆对股票收益的影响。研究结果表明,实际杠杆偏离目标杠杆的程度越大,无论是正向还是负向偏离,股票都有更高的期望收益;在控制规模和权益账面市值比之后,相对杠杆的绝对值与股票期望收益仍然显著正相关;与实际杠杆相比,相对杠杆解释股票收益的能力更强,控制相对杠杆后,实际杠杆对股票收益不再具有显著影响;公司存在目标杠杆,但调整成本阻碍了公司迅速达到目标水平,而是以35.400%的调整速度向目标杠杆逼近,当公司偏离目标杠杆运营时,投资者会要求更高的收益率。
- 龚朴张兆芹
- 关键词：动态资本结构股票收益
- 资本结构动态调整速度的异质性研究被引量：24
- 2014年
- 立足于真实世界对完美市场假设的背离,如交易成本和非理性因素的存在,本文采用我国上市公司数据,检验了公司特征和管理者特征对资本结构调整速度的影响。结果表明,公司规模越大、成长性越高,调整速度越快;实际杠杆相对目标杠杆偏离度越大,调整速度越慢;过度自信管理者会选择更低的调整速度,但是在大规模、低成长性、低偏离度的公司,管理者过度自信拖慢调整速度的程度要低。因此,资本结构调整速度并不是恒定的,而是具有异质性,受到公司基本特征和管理者行为的显著影响。本文为公司在基本经营特征发生改变和管理者非理性的情况下,优化融资决策提供了一定的经验证据。
- 龚朴张兆芹
- 关键词：资本结构管理者过度自信
- 资本结构与股权结构对商业银行综合绩效的影响被引量：10
- 2012年
- 依据商业银行三性原则及骆驼评价体系,采用主成分分析法构建了商业银行综合绩效指标,选用我国14家银行2007～2011年的面板数据研究了资本结构与股权结构对我国商业银行绩效的影响。结果表明:资本充足率及股权集中度能显著地影响商业银行的绩效;国有属性对商业银行综合绩效有正向影响,但不显著。
- 郭永利张兆芹晏建军
- 关键词：综合绩效资本结构股权结构主成分分析法
