常嵘
- 作品数：9 被引量：18H指数：3
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- 股票价格对公司资本投资的影响机制——基于文献评述的思考
- 2017年
- 在上市公司所有权和经营权分离的情况下,股票价格是否会影响经理人的投资决策?研究这一问题对理解股票市场信息效率与实体经济资源配置效率之间的关系十分重要。根据已有文献,股票价格对公司资本投资的影响可以归为三类机制:经典信息不对称下的迎合机制、股权再融资机制,扩展信息不对称下的学习机制。通过对相关文献的评述,思考各机制发挥作用的前提条件与基本逻辑,并指出股权再融资机制实证研究中存在的误区和学习机制立论上的难点。最后对可能的拓展方向提出一些建议,以改进现有研究。
- 常嵘
- 关键词：股票价格资本投资
- 强制披露与股票价格信息含量——基于资本市场非正规制约的一个理论分析
- 2013年
- 投资者的套利交易是股票价格反映公司信息的关键,而套利交易的边际收益和边际成本又取决于资本市场上的非正规制约,这主要包括市场的投资理念、投资者或分析师收集和处理公司信息的能力,以及分析师面临的利益冲突。与仅依靠市场的自愿披露机制相比,强制披露虽然能够提高股票价格的信息含量,但却并非多多益善,如果影响套利交易的边际收益和边际成本的非正规制约不变,强制披露的作用将十分有限。
- 周爱民常嵘
- 关键词：强制披露套利交易
- 我国开放式基金动态资产配置能力研究——基于H—M模型及其扩展的检验
- 2010年
- 基金的动态资产配置能力是以正确地预测市场走势为前提的,以市场时机把握能力为代理变量是考察基金动态资产配置能力的一个重要角度。H—M模型在检验市场时机把握能力中应用最广,同时又有多种克服H—M模型不足的扩展模型,如考虑市场组合的选择误差和遗漏变量,或者加入代表市场有效性的变量。应用最初的H—M模型及其扩展对我国83支开放式基金的业绩进行的检验结果表明,我国开放式基金普遍缺乏动态资产配置能力。
- 常嵘
- 关键词：开放式基金市场时机把握能力
- 逆向跨境上市产生信息效应吗?——基于H股公司返回境内上市的研究被引量：1
- 2014年
- 跨境上市的信息效应源于境外市场更严格的信息披露规则和更高的市场信息需求。通过抑制大股东的控制权私利、提高公司在境内的信息透明度,信息效应可以给跨境上市公司带来市场价值溢价。与国外的跨境上市公司不同,中国的跨境上市公司大多先在较发达的中国香港市场发行H股上市,然后返回境内发行A股。这种逆向跨境上市行为能否产生信息效应需要进一步分析。文章的实证检验结果表明,H股公司返回境内上市后,在较发达的中国香港市场上市并没有减弱控股股东谋取控制权私利,而且公司在A股市场的信息透明度也没有提高甚至还不及仅发行A股的公司,但这类公司仍具有更高的A股市值。文章研究结论为跨境上市相关理论及揭示投资者行为在公司治理改革中的重要作用提供了经验证据。
- 常嵘
- 关键词：信息效应控制权私利信息透明度
- 财富不平等理论和政策研究的新进展被引量：5
- 2015年
- 财富不平等的全球蔓延和持续恶化,使财富不平等问题的研究成为社会各界关注的焦点。借助丰富的史料和长期的宏微观数据,发达国家在财富不平等的理论和政策研究方面取得了突破,而国内对该问题的研究尚处于探索阶段,且同时面临着数据缺失和研究方法滞后的双重困境。本文着重从财富分布的测度、形成机制分析和政策效果评估三个方面,对国内外财富不平等的理论和政策研究进行归纳和比较,以期为我国财富不平等研究的发展和深化提供理论和方法的参考和借鉴。
- 文雯常嵘
- 关键词：财富分布
- 我国开放式基金动态资产配置能力研究——基于H—M模型及其扩展的检验被引量：1
- 2010年
- 基金的动态资产配置能力是以正确的预测市场走势为前提的,以市场时机把握能力为代表变量是考察基金动态资产配置能力的一个重要角度。H—M模型在检验市场时机把握能力中应用最广,同时又有多种H—M模型不足的扩展模型,如考虑市场组合的选择误差和遗漏变量,或者加入代表市场有效性的变量。应用最初的H—M模型及其扩展对我国83支开放式基金的业绩进行的检验结果表明,我国开放式基金普遍缺乏动态资产配置能力。
- 常嵘
- 关键词：开放式基金市场时机把握能力
- 金融制度会显著地影响银行流动性创造吗?——基于跨国银行数据的研究被引量：6
- 2015年
- 文章探讨了金融制度对银行流动性创造行为的影响及其内在机理,并采用银行流动性创造的综合指标进行经验分析。研究发现银行主导型金融制度下,银行的流动性创造更为活跃,而且这一优势具有逆周期特征,在金融市场危机中更为突出。银行主导型制度下投资者的"安全转移"效应带来的流动性对冲机制以及银行风险承担的增加,使银行创造出更多的流动性;然而银行在危机期间的流动性创造也加剧了自身的流动性风险。监管者应当重视银行体系在危机期间的流动性创造优势及其对银行自身可能产生的不利经济后果。
- 李泽广常嵘
- 关键词：金融制度
- 基础货币被动投放下利率与货币供应量的关系被引量：3
- 2009年
- 货币供应量是我国货币政策的中介目标,影响货币供应量的一个关键变量是利率。一般来讲,利率与一国的货币供应量为反相关关系,但这一关系在我国基础货币被动投放的情况下需要重新考量。鉴于我国处在利率市场化的过渡时期,管制利率与正在培养中的市场基准利率Shibor并存,应该通过Shibor作为中间变量来分析央行调控管制利率对货币供应量的影响。
- 常嵘
- 关键词：贷款基准利率SHIBOR
- 基于系统性金融风险度量方法的宏观审慎监管研究被引量：2
- 2013年
- 宏观审慎监管的政策制定应当以准确衡量系统性金融风险为基础,但在目前已发展的宏观审慎监管工具中,日益成熟的系统性金融风险度量方法并没有得到有效地运用。本文以逆周期资本缓冲机制和系统重要性金融机构的识别为例,分析了Credit/GDP缺口和指标法的不足。根据逆周期资本缓冲的内在逻辑与宏观压力测试原理的一致性,初步探索了在宏观压力测试的框架下建立逆周期资本缓冲机制的方法。在识别系统重要性金融机构方面,本文提出的两步法可以将模型法的科学性融入到指标法中,从而有助于监管者准确地对金融机构的系统重要性进行持续的动态评估。
- 常嵘
- 关键词：宏观压力测试系统重要性金融机构两步法
