国家自然科学基金(70632001)
- 作品数：60 被引量：5,779H指数：36
- 相关作者：吴世农沈艺峰游家兴李培功肖珉更多>>
- 相关机构：厦门大学清华大学暨南大学更多>>
- 发文基金：国家自然科学基金教育部人文社会科学研究基金教育部“新世纪优秀人才支持计划”更多>>
- 相关领域：经济管理社会学文化科学环境科学与工程更多>>
- 市场微观结构视角的公司财务研究被引量：3
- 2007年
- 本文试图通过总结金融市场微观结构理论最新的研究成果，介绍与评价金融市场微观结构理论在公司财务研究的新进展。目前，国外学者运用金融市场微观结构理论中的私有信息或流动性偏好来解释公司财务理论中的一些基本问题。本文将首先从资产定价、公司治理、资本结构这三个公司财务中的基本问题着手，而后逐步扩展到IPO、股票分割、跨市交易、信息反应等公司财务问题，从金融市场微观结构理论的视角，分析这些财务问题的形成机制和影响因素以及由此引发的交易者行为特征。
- 屈文洲
- 关键词：公司财务市场微观结构资产定价资本结构公司治理
- 政府限薪令与国有企业高管薪酬、业绩和运气关系的研究被引量：115
- 2010年
- 2009年9月16日,国务院六部委联合下发了《关于进一步规范中央企业负责人薪酬管理的指导意见》,以规范国有企业高管薪酬中存在的问题。本文试图从实证上检验该政府法规对国有企业高管薪酬、业绩和运气之间关系的影响。实证检验得到的结论可以归纳为三点:一是我国上市企业中存在显著的高管运气薪酬现象;二是较非国有企业而言,国有企业高管运气薪酬的现象更为严重;三是政府法规发布后,国有企业高管的薪酬水平不仅没有降低,反而得到显著提高,国有企业高管运气薪酬的现象依然存在,说明《政府限薪令》并未取得预期的效果。解决国有企业高管运气薪酬的问题,不能完全依赖外部的行政力量,还应该根据我国近年来国有企业改革的实践经验,借鉴国际上对企业高管薪酬管理的方法,坚持市场调节与政府监管相结合,坚持激励与约束相统一,坚持内部完善公司治理结构与外部政府立法并重。
- 沈艺峰李培功
- 关键词：国有企业高管薪酬
- 投资者关注、盈余公告效应与管理层公告择机被引量：148
- 2010年
- 基于认知心理学视角,以盈余信息披露作为切入点,本文实证检验了投资者关注与上市公司盈余公告效应及管理层盈余公告择机行为之间的关系,研究发现:(1)投资者关注程度总体上与盈余公告效应呈显著的负向关系。即当投资者处于有限关注时,上市公司的盈余公告效应会加重,而当投资者关注处于极端关注时却会减轻上市公司的盈余公告效应;(2)盈余公告日市场的交易量反应与投资者关注呈U型关系;(3)基于投资者关注状态的差异,我国上市公司管理层盈余公告存在择机和非对称的时间偏好。
- 权小锋吴世农
- 关键词：投资者关注盈余公告效应
- 股权集中、大股东掏空与管理层自利行为被引量：99
- 2011年
- 从我国高度集中的股权结构出发,建立理论模型分别研究在单一代理关系下,影响大股东掏空行为的主要因素,以及在双重代理关系下,大股东与管理层之间的掏空-自利博弈行为及其主要影响因素.证明了:1)在单一代理关系下,影响大股东掏空行为的因素为公司成长性、中小投资者保护水平以及大股东持股比例.公司成长性越高、中小投资者保护水平越高、大股东持股比例越高,大股东的掏空程度就越低.2)在双重代理关系下,影响大股东掏空行为的因素为大股东对公司的了解程度和专业能力、中小投资者保护水平以及大股东持股比例.大股东对公司的了解程度和专业能力越高、中小投资者保护水平越高、大股东持股比例越高,大股东的掏空倾向和掏空程度就越低.3)在双重代理关系下,影响管理层自利行为的因素为公司成长性、中小投资者保护水平以及管理层薪酬绩效敏感度.公司成长性越高、中小投资者保护水平越高、管理层薪酬绩效敏感度越高,管理层的自利倾向和自利程度就越低.
- 吴育辉吴世农
- 关键词：大股东掏空双重代理公司治理
- 行业内上市公司债务权益选择中的羊群行为——来自我国上市公司的经验证据被引量：4
- 2008年
- 传统的资本结构理论研究主要集中考察行业间公司资本结构的决策行为,而较少考察行业内公司资本结构的决策模式。文章从公司管理者的心理活动和行为模式出发,实证考察我国行业内上市公司债务权益选择中的羊群行为。实证研究结果发现,在控制了公司基本特征对债务权益比的影响后,10个样本行业中有7个行业在债务权益选择中存在显著的羊群行为,债务权益比的行业均值对行业内上市公司的债务权益比产生显著的正向影响。
- 况学文何恩良徐新华
- 关键词：资本结构羊群行为行为公司财务
- 投资者保护与上市公司资本结构被引量：139
- 2009年
- 根据1184家上市公司所公布的《自查报告和整改计划》的调查结果,本文重点从抗董事权、信息披露和投资者保护实施等三个方面对我国投资者保护执行情况的现状和问题进行分析,构建投资者保护执行指数,并从公司层面上探讨投资者保护执行情况对上市公司资本结构的影响。实证检验结果表明,投资者保护执行指数与公司负债比率和负债/权益比之间呈现显著的负相关关系,说明投资者保护执行情况是影响我国上市公司资本结构的重要因素之一,不同公司在投资者保护执行上的差异影响了公司的外部融资行为,只有在加强中小投资者股东权利立法保护的同时,真正落实投资者保护的各项措施的实施,才能有助于公司更好地利用权益资本,促进我国上市公司和证券市场的进一步规范发展。
- 沈艺峰肖珉林涛
- 关键词：投资者保护公司治理资本结构
- 制度建设、公司特质信息与股价波动的同步性——基于R^2研究的视角被引量：148
- 2007年
- 本文承袭Morck等(2000)的研究方法,运用资产定价回归模型的拟合系数(即R2)来捕捉股价波动的同步性。在引入中国证券市场制度建设过程中六个标志性事件的基础上,我们发现,伴随着制度建设的逐步推进、不断完善的历史过程,股价波动的同步性趋向减弱,股票价格所反映出的公司特质信息越来越丰富。在稳健性检验中,我们引入中国中小投资者法律保护分值作为反映制度建设进程的代理变量,发现投资者法律保护措施的加强有效抑制了股价波动的“同涨共跌”现象,再次验证了本文的研究结论。
- 游家兴张俊生江伟
- 市场择时、大股东控制与现金持有量研究被引量：15
- 2008年
- 选取1999年1月1日至2001年12月31日期间在沪、深两市首次公开发行A股的非金融类上市公司为研究样本,实证分析大股东控制条件下的市场择时对公司现金持有量的影响。实证结果表明,现有的权衡理论、信息不对称理论和管理者职位巩固理论均不能较好地解释我国上市公司的高现金持有量现象。上市公司现金持有量是公司过去市场择时行为累积的影响结果,而且在股权结构集中的公司,其通过市场择时行为"囤积"现金持有量的动机更为强烈。
- 况学文彭迪云
- 关键词：现金持有量大股东
- 终极控股股东超额控制与现金持有量价值的实证研究被引量：123
- 2008年
- 文章以我国资本市场2002年非金融类A股公司为样本,实证研究了终极控股股东控制权与现金流权分离对公司现金持有量水平及其市场价值的影响。研究结果发现:(1)当终极控股股东为国有股东时,控制权/现金流权系数与现金持有量水平显著正相关;而当终极控股股东为非国有股东时,控制权/现金流权系数与现金持有量水平虽然正相关,但不能通过显著性检验。表明在两权分离的情况下,国有终极控股股东对高现金持有量水平具有较高的偏好;(2)当终极控股股东为国有股东,且其控制权与现金流权存在分离时,现金持有量的价值为0.769元;而当终极控股股东控制权与现金流权不存在分离或虽存在分离但终极控股股东为非国有股东时,现金持有量的价值为1.206元。从而表明在两权分离的情况下,国有终极控股股东对高现金持有量水平的偏好是一种控股股东利益侵占动机。
- 沈艺峰况学文聂亚娟
- 关键词：控制权现金流权现金持有量终极控股股东
- 董事会过度自信、CEO变更与公司经营业绩关系的实证研究被引量：18
- 2009年
- 以1998-2004年间上海证券交易所和深圳证券交易所发行A股的上市公司中被冠以ST的93家非国有上市公司为研究样本,实证分析董事会过度自信行为对公司经营业绩的影响。经验证据表明,在上市公司经营业绩不好、公司被ST处理的情况下,过度自信的董事会没有及时更换公司CEO,这可能表明这类董事会过高地估计了CEO的经营管理能力给公司所带来的收益,过低地估计了CEO不善的经营管理能力给公司所带来的风险。实证结果说明,诸如过度自信之类的董事会的非理性行为给公司经营业绩带来负面的影响。
- 沈艺峰陈舒予
- 关键词：公司治理行为财务过度自信CEO变更
