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科创板跟投制度对新股定价及市场表现的影响研究: 在我国全面实施创新驱动发展战略,深化金融改革,增强金融服务实体经济的宏观政策背景下,2019年6月,上海证券交易所正式推出科创板。为了打造以投资者为本的资本市场,抑制新股高发行价与改善新股上市后长期市场表现弱势的情况,科...; 文晓敏; 关键词：新股定价 IPO抑价

员工参与战略配售、新股定价与长期业绩表现——基于科创公司的证据被引量：1: 2024年; 注册制改革后,作为一项重大制度创新,员工被允许参与新股的战略配售,本文检验了科创公司员工参与战略配售对新股定价和上市后长期表现的影响。研究发现:员工参与战略配售的公司,其IPO新股回报率显著更高。回报率较高的原因是员工参与配售提升了首日收盘价(二级市场溢价),而非降低了发行价(一级市场抑价)。员工参与战略配售的公司,上市后的会计业绩和市场表现更佳,表明新股质量更高。进一步分析表明,新股定价效应受员工获配份额高低的影响,与员工未参与战略配售的公司相比,员工配售获配份额较低的公司一级市场抑价程度显著更低,而获配份额较高的公司一级市场抑价程度更高。原因可能是份额较低的公司员工参与的主要目的是传递积极信号,以提升发行价;而份额较高的公司为了让员工分享上市红利,主动调低了发行价。本文的结果表明,科创上市公司可以通过员工参与配售提升新股定价效率,让员工分享上市红利。; 宋顺林黄文一李晓慧; 关键词：IPO定价

全面注册制下跟投制度完善研究——基于新股定价、后市表现及解禁效应的视角被引量：1: 2024年; 本文以注册制改革为背景,深入探究跟投制度对新股定价、新股后市表现的影响以及跟投制度的解禁效应。研究发现:(1)跟投制度会显著降低新股定价,跟投比例越高,新股上市首日收益率和IPO抑价率越高;(2)跟投制度能显著提高IPO公司上市后业绩,跟投比例越高,新股后市表现越好;(3)跟投比例越高,越可能吸引有博彩倾向的散户投资者,形成投机泡沫,而随着解禁期到来,可交易股票供给增加,投机泡沫破裂,累积异常收益率、异常波动率和异常交易量都将降低。本研究为全面注册制背景下进一步优化跟投制度提供了经验证据。; 西部证券—中央财经大学课题组李锋宋顺林; 关键词：新股定价

融券卖空与新股定价效率: 2024年; 新股上市首日即可进行融券卖空,是注册制的一大制度创新,但引起了较大的争议。争议的焦点在于,卖空对中国资本市场究竟利弊几何。鉴于此,本文利用注册制期间上市的科创企业,首次系统检验了融券卖空与新股定价效率的关系。研究发现:1)首日融券卖空显著降低了新股上市首日回报率和IPO溢价率,整体上起到了平抑上市首日股价高估的效果;2)上市首日融券卖空对新股后市表现存在显著的正向影响,有助于缓解新股后市表现走衰问题。进一步分析表明,当新股估值较高、市场情绪悲观时,首日卖空更频繁,表明市场存在不同类型的卖空者。本文丰富了卖空与新股定价效率的相关研究,为后注册制时代的卖空机制完善提供了重要参考。; 宋顺林曹奥臣; 关键词：IPO溢价

注册制改革影响创业板IPO新股定价效率的实证研究: 注册制于2019年在科创板市场试点实施,于2020年在创业板开始实施,直至今日注册制已经在我国资本市场全面实行。随着注册制登上历史舞台,其制度效果的研究也成为了热点话题。我国股票市场在摸索中前进,发展过程中难免存在些许问...; 董佳芮; 关键词：创业板注册制

新股定价制度对IPO定价效率的影响研究: 我国股票市场高速发展，作为股票市场的入口，首次公开发行（IPO）制度多次改革。发行定价整体上经历了以下三个阶段：审批制下行政干预的非市场化定价、核准制下控制市盈率上限的半市场化定价以及注册制试点下完全市场化询价定价，目前...; 黄燕婷; 关键词：市场化改革 IPO定价效率

全面注册制下新股定价制度的逻辑与改进被引量：2: 2023年; 全面注册制的推行有助于建立现代化的资本市场制度,其中的定价制度是注册制改革的重中之重。合理的新股定价制度有利于提升资本市场的资源配置和要素配置效率,促进资本市场长期健康发展。本文首先比较新股发行中的固定价格发行制度、询价制和拍卖制的异同;其次,讨论我国科创板新股定价的主要特征、制定逻辑及存在的不足;在此基础上从设定保留价格、设计灵活的高价剔除机制、公开披露主承销商的《投资价值研究报告》、延长中签日和缴款日的时间间隔等方面提出相关政策建议,以期为全面注册制的推行提供参考。; 高军薛爽李志刚; 关键词：注册制新股定价询价制拍卖制

IPO新股定价市场化改革、融资约束缓解及其经济效应研究: 自中国资本市场建立以来,我国的新股发行制度先后经历了审批制、核准制和注册制。新股发行定价作为发行制度的核心,一直处于监管机构的“管制——放松——管制”的循环交替过程。为了给中国新股发行定价制度改革提供具有参考价值的实证证...; 王慧强; 关键词：IPO 融资约束现金股利

资本市场基础制度体系与新股定价效率: 2023年; 本文以2019年至2021年A股上市公司为样本,检验了注册制对新股定价效率的影响。结果显示:注册制显著提高了新股定价效率。可能的作用机制是,注册制一方面能够减缓信息不对称程度和发挥网下投资者的投研能力,降低一级市场的“抑价”,另一方面也能够抑制市场投机行为和放松卖空管制,降低二级市场的“溢价”。进一步发现:(1)注册制对新股定价效率的影响主要作用于新股定价效率较低的公司;(2)注册制更能够显著提升市场化水平较低地区的上市公司新股定价效率;(3)相比于创业板,科创板的新股定价效率更高。本文的研究展示了资本市场基础制度体系建设对新股定价效率的影响及作用机制,有助于发行人和投资者审视新股股价的合理性。; 郑登津李宇儒翟慧君; 关键词：信息不对称投机行为

注册制改革对新股定价效率的影响研究: 党的二十大报告明确指出要“健全资本市场功能,提高直接融资比重”,这是构建高水平社会主义市场经济体制、推动高质量发展对资本市场提出的新要求。新股发行定价是资本市场实现资源配置的首要环节。然而,我国新股市场长期以来存在IPO...; 杨磊; 关键词：信息披露

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